一汽整体上市还欠啥东风？

    昨天，上网浏览时看到一则题为“一汽系辟谣整体上市 股价有惊无险;的新闻，该新闻称，针对“一汽整体上市在即;的传言，一汽系四家上市公司一汽轿车  、一汽夏利  、启明信息 和一汽富维  昨日联合发布澄清公告称：目前一汽集团没有确定整体上市的具体方案，也没有具体的时间表，且三个月内不会实施涉及一汽集团的整体上市事项。

　　事实上，一汽集团整体上市的消息两年前已风起云涌。2007年，原一汽集团总经理竺延风曾多次表示，一汽集团有上市的计划，集团内部也正在酝酿上市的各种方案。

　　资料显示，一汽现有职能部门17个、全资子公司22个，控股子公司14个，其中上市公司4个，分别是一汽轿车、一汽富维  、一汽夏利和启明信息，资产总额1340亿元。

　　一汽集团整体上市的方向是完全确定的，但具体方案和时间尚不确定。

　　据笔者了解，目前一汽集团已经制订了几套A股上市方案，一种方案是整体上市，另一种则是将一汽夏利剥离出整体上市之外。

　　而H股上市也在紧张筹划之中。由于中国汽车市场在全球一枝独秀，一汽集团又是中国最重要的汽车集团，H股上市的时机不可谓不佳。因此，想必一汽不会错失这样的融资机会，来把自己的国际化经营提升到更高层次。

　　万事俱备，只欠东风。

　　我不禁想问，一汽整体上市究竟还有几道槛要迈？

　　其一，以何为壳？

　　A股上市，一汽集团借壳一汽轿车的可能性是非常之大。

　　其理由也很简单。

　　一汽轿车目前主要的业务是生产自主品牌的整车，一汽集团上市募资，也主要是投向这一方面，建设自主品牌整车，两者业务方向最为一致；再者，一汽轿车与一汽集团的总部都位于吉林长春；一汽轿车的股权结构较为简单，集团持股比例较高，操作较为便利；而从公司的资产质量、规模和市场认知度上来看，一汽轿车被借壳的可能性也是最大。

　　因此，笔者认为较为可行的方案是，一汽集团旗下公司之间先行整合，通过换股吸收合并等，把整车制造、零部件制造分在两个以上的上市公司里。

　　其二，一汽夏利会否被剥离？

　　这种可能性其实不大。

　　因为一汽夏利持有一汽丰田30%的股份，如果一汽夏利排除在整体上市框架之外，一汽丰田就将会处于较为尴尬的境地，料想一汽未来的大盘子绝难舍弃一汽丰田这一重要的盈利主体。

　　不过，一汽轿车吸收一汽夏利的方案，目前受到地方政府的阻力较大。据悉，天津方面并不同意此方案，天津方面一直希望发展自己的汽车工业。这也使得一汽整体上市处在微妙的两难境地。

　　当然，这一阻力最终还得看国资委是否支持一汽未来的整体上市计划。如果支持，那么天津方面只能以大局为重了。

　　其三，H股会否同步？

　　在H股上市可以为一汽获得更广泛的国际知名度，且对于一汽未来国际化的资本运作显然要便利许多。

　　但H股发行，很难向A股那样快速稳妥，因此，笔者认为在时间上或很难同步。

　　其四，外资方会否点头？

　　笔者认为一汽的合资伙伴大众、丰田、马自达，目前在国际车市的表现都不错，估计不会对一汽的整体上市设置障碍。

　　国内三大集团中，仅有一汽尚未上市了，一汽整体上市还会让我们等很久么？