全球液晶面板遭受重创 华映业绩承诺能否兑现

　　从2月4日复牌到13日，SST闽东(000536)已经连续8个涨停，涨幅达到47.6%。

　　而支撑股价飙升的背后，是华映此次注入资产的业绩承诺。重组预案显示，这4家液晶模组公司2008年合计实现净利润3.6亿元，预计2009年净利润达到3.95亿元。华映百慕大、华映纳闽还同时承诺，注入资产2010年、2011年实现的合并净利润均不低于3.46亿元，若未达这一目标，华映方面将以当年现金补足。

　　但在当前各大液晶巨头巨幅亏损的环境下，这样的业绩承诺可以实现吗？

　　江南证券研究员高俊芳在报告中指出，该部分资产2008年实现净利润3.6亿元，按照增发5.65亿股新股及公积金转增股份计算，SST闽东每股收益大致在0.5元左右，考虑到2009年市场不确定性及模组业务毛利提升空间有限，给予15倍市盈率相对合理，大致目标价在7元-7.5元之间。

　　也有投资者对此提出质疑：“华映入主厦华三年后，仍没有扭转厦华亏损局面，而华映2008年就亏损116亿新台币，对SST闽东的业绩承诺是否能达到？”

　　华映2月10日披露的2008年度业绩显示，该公司2008年合并营收同比下降25.8%；税前净利润亏损116.7亿新台币，同比下降232%。而进入2009年，华映营收大幅下滑的局面并未见好转，华映1月合并营收为新台币26.2亿元，环比减少27%，同比大幅减少81%。

　　华映总经理邱创仪当日在业绩说明会上也表示，2008年营收大幅下滑，主要是公司主动减产的结果，而对于面板行业2009年前景，他认为尽管祖国大陆家电下乡拉动终端产品的消费，目前部分尺寸产业也出现紧缺，但是2009年行业前景仍不明朗。

　　目前，部分液晶面板出现缺货现象，市场价格也止跌企稳，这似乎是一个好消息。但大部分业内人士对此仍持谨慎态度。中华映管北京代表处首席代表刘晓燕就认为，尽管当前部分尺寸暂时出现缺货，可能还不足以显示市场到了谷底。奥维咨询公司总经理喻亮星也认为，进入2月份以后的暂时缺货，部分是春节因素的影响，上游液晶面板厂商开工率偏低也是一个重要原因，但这可能仅仅是小反弹，而并非反转。

　　据悉，由于液晶面板价格已经跌破厂家的现金成本，台资面板大厂目前的开工率普遍维持在30%左右。

　　业内人士介绍，福建华显等4家液晶模组公司主要从事的是液晶面板制造的后端模组制造，从华映的面板厂购进液晶面板，通过加工液晶模组，然后出售给下游的彩电整机厂商。“液晶模组制造属于劳动密集型产业，华映很早就把这一块资产放到了祖国大陆，这4家工厂基本上赚取的是加工费。只要华映在祖国大陆维持一定量的出货，这几家液晶模组工厂就可以赚取加工费，而从生产流程来看，未来这4家公司的利润调节空间是比较大的。”