屌丝遇土鳖 森马收购假洋品牌

　　【中国品牌建设网6月21日网讯】屌丝遇土鳖 ，股价又大跌。近日，森马服饰宣布斥资约20亿收购GXG，溢价10倍，不少行业人士对这一买卖提出质疑。一位实地调研森马服饰、接近GXG的服装行业研究员告诉《投资快报》记者，GXG并非国外品牌。“只是公司请国外明星代言、进大型商场，以塑造高端形象。近年来，GXG不断加快扩张的步伐，近八成门店来自加盟店，这种方式不像是把主业做大，而是通过快速扩张换取其他公司的意向收购。”

　　“洋品牌”实为中国制造

　　停牌三个星期的森马服饰，本周发布资产收购的公告并复牌，但投资者却用脚投票。6月19日，森马服饰复牌第一天，该股下跌6.77%;昨日，森马服饰未能止住跌势，下跌8.70%。

　　公告显示，森马服饰董事会同意购买浙江中哲控股集团有限公司(下称“中哲慕尚”)的71%股权，以现金方式收购，预计金额为19.8亿元至22.6亿元。交易完成后，中哲慕尚将成为森马服饰的控股子公司。据悉，中哲慕尚是一家主要定位于中高端休闲男装的自有服装品牌公司，旗下GXG、gxg.jeans等品牌是都市青年休闲男装的领导品牌。

　　实际上这是一笔价值不菲的交易。计算可知，按照19.8亿元至22.6亿元收购71%股权计算，中哲慕尚估值则为27.9亿元至31.8亿元，对应净资产可测算市净率在10.25倍至11.70倍。

　　“溢价10倍收购GXG，大手笔高溢价收购毫无价值的服装企业，比直接从价值高估的A股市场收购报喜鸟的价格还贵。”一位持有森马服饰的投资者向《投资快报》记者表示，这单被成为服装行业最大的收购案例，对森马来说其实并不划算。

　　最值得诟病的是GXG的资质问题。近日，有媒体对GXG的国外品牌提出质疑。根据报道，GXG含有中国制造的基因，GXG起家的工厂就位于杉杉集团所在的宁波市鄞州望春工业园区杉杉路111号。

　　“GXG并不是国外品牌，只是公司邀请国外明星代言，并且进驻大型商场，标榜国外高端品牌。但从客户体验反馈的情况来看，GXG采用的面料等质量情况参差不齐。”一位服装行业研究员如此向记者解释。

　　就收购GXG一事，《投资快报》记者尝试联系森马服饰，但截至发稿前，公司董秘办公室电话无人接听，董事长办公室接线员告知记者，董事长在外出差不便接受采访。

　　加盟店猛增 GXG盼收购?

　　一位曾经实地调研森马服饰的服装行业研究员明确告诉记者，GXG并不是海外品牌，近期森马服饰的下跌与收购该项资产有关。

　　“近几年，虽然GXG的发展速度虽然加快，但是提升空间逐渐缩小。特别是，GXG加大了对加盟店的数量，自营店与加盟店的数量比大概为2：8，也就是说，有八成的店面都是做加盟。”该名研究员认为，如果从做实业的方向来看，加盟店大比例增加并不寻常，如此发展路径可能是，公司通过扩张的方式来换取其他公司的意向收购。

　　记者查能查阅到的最新资料显示，截止至2011年底，GXG实体加盟店已超过1000家，遍布中国大江南北各主要城市。

　　该名研究员表示，加盟店过度扩张，会带来管理上的风险。“首要问题就是解决租金问题，像GXG这种走中高端路线的品牌，租赁成本也会随着店面的扩张而增加。另外，GXG给商场的扣点也高，直接影响到服装的盈利情况。”

　　在行业人士看来，森马服饰的多品牌之路似乎并非一路平坦。“最重要的是没有清晰的目标，时而传闻收购童装，时而增加休闲服装的生产，森马服饰近年的发展战略转向多品牌。另外，森马还希望通过自家的设计，与美邦服饰(002269,股吧)(002269)等同行拉开差距。在服装行业周期性低谷之时，盲目扩张并不是上策。”

　　目前公认的是，休闲服装行业已经开始走下坡路，森马如果要像美邦一样推出多品牌战略，时机不再。去年，森马服饰的净利润一度下滑近40%，净利润仅7.6亿元，甚至远远低于上市前的净利润水平。

　　来源：投资快报